②手续费可以自由调整，利润空间大
③出入金无手续费，无隔夜费，无汇率差
④智分析渠道引流+智能分析让小白客户赚多赔少，让运营商胆量暴增5倍
⑤客服24*7在线随时解决问题，全程护航"
"中国铁塔(00788) 2018 年 8 月 8 日上市一向被视为中国电信业的上行催化
剂，不过看涨的预期未能实现，估计市场转向关注 及无限数据计划的
激烈竞争。5 G 独立组网技术(Release 15)的初始规范在 2018 年 6 月尘埃落
定，而第 2 阶段(Release 16)将被安排在 2019 年底完成，我们认为 5G 在
2020 年很大机会商用。运营商可利用 功能(如网络切片技术，有助于将
5 G 资源最佳地转移到不同的场景，如 B﹑m 和 U C)以及 5 应
用(如智能城市﹑自动驾驶﹑无人机﹑扩增实境 AR﹑虚拟实境 R 及物联网），
以提供卓越和差异化服务，捕捉新收入来源。我们认为 5 资本支出周期
将从 2020 年开始，这可能涉及使用大量小型基站来提供密集而低延迟之
数据应用。这可能意味着随着4 G投资逐渐被货币化，而5 G投资周期未至，
2019 年内中国电信业将具有较健康的自由现金流。
由于(1)电信运营商推出价格较低的无限数据包以及(2)双卡手机日益普及，
中国移动用户最近录得加速增长。中国联通(76 2. H K)通过与互联网公司合
作发行了无限量 SIM 卡。目前，移动用户总数达到约 16 亿，其中移动宽
带用户占移动用户总数约 84%(4 G 用户占移动用户总数的 74%)，这主要得
益于移动数据服务资费降低。与此同时，每个用户每月移动互联网接入流
量最近以高单位数字的速度增长至超过 5 G B。我们预计(1)移动宽带用户普
及率进一步提高，以及(2)在每用户平均收 入(A R P U)下降的情况下，数据需
求增长为中国电信运营商提供稳定增长引擎。考虑到宏观不确定性增加，
我们看好中国电信运营商的防御性。"
"中国移动是
中国最大的电信运营商，拥有超过 9.1 亿个移动用户(G 用户︰6.95 亿)，
占中国总移动用户总数 15.46 亿(4 用户：11.5 亿)的 60%。旗下业务部门
包括电信服务(数据/语音服务)及产品销售等。我们认为中移动的规模优势
使中移动具有更高的利润率(20 利润率︰~37%, 中联通︰~29%
及中电信︰~28%)。
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